破解ETF“选择困难症”，公募巨头再出手

ETF已进入“千基时代”，但投资者普遍感觉眼花缭乱，难以选择。很重要的一个原因是，目前指数的分类比较模糊，例如行业和主题的界限。指数分类不清晰，ETF的工具属性就难以识别，进而影响到投资者的配置效率。中证A500指数是全市场宽基指数，还是大盘或中小盘宽基指数？人工智能和国证自由现金流指数，是行业指数，还是主题指数，或是风格因子指数？面对这些问题，大部分投资者或许难以说出准确答案。

基于此，易方达基金继此前优化ETF简称后，近日对股票指数ETF的分类也做了系统梳理。具体看，易方达基金结合本土实践与国际标准，将指数梳理划分为规模指数（宽基）、风格因子指数、行业指数、主题指数四大类以及若干细分类别。在这些分类下，每一个指数所属的类别，包括特征属性皆一目了然。投资者通过这些指数分类，能更准确找到契合自身需求的ETF，从而提升ETF投资便利性、改善投资体验。同时，国内指数分类和国际惯例相对一致，更清晰地呈现ETF类别体系，也便于境外投资者更好地了解中国ETF产品、投资中国。

两大维度描述宽基ETF

在当前投资语境中，投资者对指数的区分是较为宽泛和模糊的。比如笼统将沪深300和中证A500等指数看作宽基指数，但随着宽基、窄宽基、创新宽基等概念持续涌现，投资者难以辨别宽基指数真实特征。因此，易方达基金本次对股票指数ETF的分类梳理，首先就是廓清了宽基指数的描述，以及这种描述的依据。

根据沪深交易所发布的《指数基金开发指引》，宽基指数是指选样范围不限于特定行业或投资主题，反映某个市场或某种规模股票表现的指数。境内外指数机构普遍将宽基定位于规模指数。依据监管机构的定义口径以及指数公司的规模指数框架体系，易方达基金按照市场和市值两个维度对宽基指数特征进行描述，更加客观地展示各类宽基指数的实际特征，便于投资者直观理解不同宽基指数之间的差异，并根据实际投资需求进行指数产品的筛选和匹配。

具体看，先按照市场维度分为中国和国际两类。中国方面，再进一步从市场维度，根据指数成份股所在上市地，可分为A股、沪市、深市、科创板和创业板、港股、沪港深，以区别不同交易所和市场板块；从市值维度看，可分为大盘、中盘、小盘和全市场。而国际市场只按全球、区域市场和单一国家进行划分，不区分市值。

在这一分类下，宽基指数的特征属性就一目了然了。比如，中证A500指数，从整个A股中选取500只大市值、高流动性的股票，和沪深300一样都属于A股大盘指数。上证50和深证100分别属于沪市大盘指数、深市大盘指数，中证500和中证1000，分别属于A股中盘指数和A股小盘指数。中证全指和科创综指，分别属于A股全市场指数和科创板全市场指数。相类似的，恒生指数和恒生中国企业指数，属于港股大盘指数，沪港深300指数则是沪港深大盘指数。

分清行业和主题ETF

指数分类容易混淆的另一个地方，是行业指数和主题指数。有投资者认为新能源指数属于行业指数，但也有投资者认为是主题指数。之所以各执一端，是因为目前行业和主题指数间的界限，不是特别清晰，特别是行业分类存在较多的标准体系，比如中证行业分类、申万行业分类、全球行业分类（GICS）等，投资者可能不知道要看哪个体系，也难以进行指数检索和对比。

基于此，易方达基金在对股票指数ETF的分类梳理中，先重点厘清了什么是行业指数、什么是主题指数。通俗来说，行业指数以行业分类为基础，反映的是某一特定行业内的股票表现；主题指数，则是围绕某一长期趋势、主题或概念，通常涵盖多个行业。

在具体做法上，易方达基金通过梳理境内外行业分类标准体系，按照境内市场普遍使用的行业分类进行整合，形成八大行业分类。同时结合中国市场的投资特征，形成六大主题类别。这八大行业与六大主题分类，基本能涵盖境内已发行的全部行业及主题指数产品，投资者可以清晰、便捷地检索和比较各类行业及主题指数。

一方面，易方达基金整合了境内外指数公司和国内常用的行业分类体系，形成了金融、医药、科技、消费、制造、周期、公用事业、房地产八大行业，并结合指数名称匹配程度、行业权重等指标，分析界定指数是否属于行业指数。

比如，银行和证券保险相关指数，均属于金融行业指数；芯片、软件、电信则属于科技行业的指数；军工、光伏、储能电池则属于制造行业的指数。

另一方面，易方达基金基于我国产业优势和行业发展趋势，梳理形成六大主题类别，分别是数字化与人工智能、高端制造、低碳转型、国企改革、人口趋势、ESG，并将紧跟市场发展与主题演化，持续优化整理分类。很显然，在这一分类下，新能源指数是属于低碳转型主题的指数。同样，大家熟悉的人工智能、机器人也都属于主题指数。

理清风格因子的概念

除了描述规模指数和区分行业与主题指数外，易方达基金本次梳理股票指数ETF分类时，还着重理清了风格因子概念。

风格和因子概念被投资者知晓，是量化投资和一些特色化指数基金加速发展的结果。投资者可能听说过成长或价值风格，以及红利或低波因子，也知道红利ETF，但搞不清它们都是什么类型的产品，又有什么特点。

实际上，风格和因子概念来自于学术研究成果，境内外机构普遍将这类指数称为Smart Beta，是指采用非市值选样和加权，并具有特定因子暴露的指数。其中，风格一般指成长或价值，代表性的有晨星九宫格风格箱，其中就包括了成长与价值风格，同时还叠加了大中小盘维度去区分。因子则包括动量、市值、质量、红利和低波等，学术界研究认为这些因子能够在长期改善收益或控制风险。

基于此，易方达基金通过梳理相关概念，并参考境外机构实践，将风格因子分为成长、价值、红利和其他四大子类，和市场对Smart Beta的定义保持一致。

具体看，成长和价值风格的划分综合了大中小盘维度，沪深300成长和国证成长都属于成长大盘风格，中证500成长和中证1000成长分别属于成长中盘风格和成长小盘风格。红利方面，则包括目前较为常见的中证红利、中证红利低波等产品。至于刚出现不久的自由现金流、动量等因子，则列入其他分类，暂时不做进一步分类，待日后产品体系成熟后再单独列支。

易方达基金表示，将始终坚持以客户为中心，优化指数配置体验。不论是此次梳理ETF分类，还是此前在业内率先大批量调整ETF简称、推动ETF简称标准化等等，都是力求让ETF投资变得更简单、更便捷。未来，易方达基金将继续坚持低费率、精细化管理、平台型发展，致力于为投资者提供更优质的ETF产品和服务。